隨著半年報業(yè)績收官，五大發(fā)電集團(tuán)旗下核心上市公司上交“中期答卷”。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，與去年同期相比，這五家企業(yè)營收集體縮減。不過四家盈利正增，凈利潤總和實現(xiàn)240.18億元，同比提升3個百分點，創(chuàng)近十年新高。

業(yè)績No.1：華能國際

縱觀1~6月業(yè)績表現(xiàn)，五大電力上市公司營收均突破200億元，盈利均超過20億元。

其中，華能國際以營收1120.32億元、歸母凈利潤92.62億元高居榜首，成為五大企業(yè)中唯一營收破千億、盈利近百億的上市公司。

上半年，國內(nèi)煤炭市場供需矛盾持續(xù)緩解，秦皇島Q5500動力煤價格同比下降約22.2%。華能國際優(yōu)化采購策略，促使成本端標(biāo)準(zhǔn)煤單價同比下降9.23%，增利火電板塊35.6億元。

與此同時，該公司在報告期內(nèi)新增并網(wǎng)可控發(fā)電裝機(jī)容量798.73萬千瓦，均為低碳清潔能源項目。隨著新能源規(guī)模有序擴(kuò)張，光伏板塊利潤增厚5.78億元，推高整體業(yè)績表現(xiàn)。

業(yè)績增速No.1：大唐發(fā)電

聚焦業(yè)績增速，上半年五大電力上市公司營收同比增長率全部下降；盈利成長性方面，華能國際、大唐發(fā)電、華電國際、中國電力均出現(xiàn)不同程度的增長。

具體來看，大唐發(fā)電營收降幅最低，較2024年同期下降不足2個百分點；同時歸母凈利潤增速最高，達(dá)到47.35%，在五家企業(yè)中領(lǐng)跑。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，上半年可再生能源市場化電價政策的實施導(dǎo)致電量、電價雙降，電力“量價齊跌”成為頭部發(fā)電企業(yè)營收走低的共同原因。不過，盈利維度上，煤價下跌對沖電量、電價下行，為火電板塊利潤提升贏得空間；疊加新能源裝機(jī)發(fā)力，支撐業(yè)績放量，使得盈利增速優(yōu)于營收增速。

以大唐發(fā)電為例，報告期內(nèi)通過控降煤價提高火電度電盈利0.0153元/千瓦時，發(fā)展向好。與此同時，以新能源為主的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加快布局，上半年風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)16.75萬千瓦、44.75萬千瓦，上網(wǎng)電量分別同比提升31.27%、36.35%，實現(xiàn)利潤增長。

中期分紅No.1：國電電力

在政策約束與市場激勵雙重作用下，經(jīng)營業(yè)績回暖，助推上市公司對國務(wù)院國資委“提質(zhì)增效重回報”專項行動的不斷深化。

為持續(xù)加強(qiáng)投資者回報、構(gòu)建長期共贏機(jī)制，在此次半年報披露的同時，國電電力、大唐發(fā)電、華電國際均發(fā)布中期分紅預(yù)案，其中國電電力分紅總額最高，預(yù)計達(dá)17.84億元。

根據(jù)半年報，此次國電電力是五大電力上市公司中唯一出現(xiàn)歸母凈利潤同比下滑的一家。不過，這一是因為上期轉(zhuǎn)讓控股子公司投資收益增加，二是上期大興川電站計提在建工程減值準(zhǔn)備，本期無此項。扣除非經(jīng)常性損益后，國電電力上半年實現(xiàn)歸母凈利潤34.1億元，同比大增56.12%。

方正證券能源與公用事業(yè)行業(yè)分析師金寧表示，時值今年半年報發(fā)布窗口期，國電電力首次發(fā)布未來三年現(xiàn)金分紅規(guī)劃，體現(xiàn)了對股東投資回報的重視。伴隨毛利率持續(xù)改善，企業(yè)盈利空間進(jìn)一步釋放，預(yù)計下半年及未來兩年的分紅比例或進(jìn)一步提高。

資產(chǎn)負(fù)債率情況No.1：華電國際

今年以來，國務(wù)院國資委持續(xù)強(qiáng)化對中央企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)的考核，資產(chǎn)負(fù)債率作為“一利五率”考核體系的核心指標(biāo)之一，對于評定企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量與風(fēng)險防控水平具有重要意義。

截至6月末，五大電力上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率整體在62%~75%之間，處于行業(yè)中游偏上水平。就具體企業(yè)看，華能國際、華電國際資產(chǎn)負(fù)債率均穩(wěn)定在65%以下，符合國資委要求。

巨豐投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴分析，上半年華電國際資產(chǎn)負(fù)債率最低，表明該公司在債務(wù)管理、資金運作方面成效顯著，財務(wù)穩(wěn)健性較強(qiáng)，為企業(yè)在能源轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域的投資、發(fā)展提供了更靈活的財務(wù)空間。

“整體看，當(dāng)前五大電力上市公司資產(chǎn)負(fù)債率都呈現(xiàn)出優(yōu)化態(tài)勢，但仍有部分企業(yè)高于65%的國資委考核線，意味著后續(xù)電力央企的債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍需持續(xù)推進(jìn)。”郭一鳴說。

清潔能源裝機(jī)No.1：中國電力

回顧五大電力上市公司的新能源“成績單”，上半年，清潔能源裝機(jī)占比均超過20%。

研判各企業(yè)表現(xiàn)，中國電力清潔能源合并裝機(jī)容量4412.06萬千瓦，在總裝機(jī)規(guī)模中占比高達(dá)81.79%，較2024年同期再次提升4.72個百分點。

目前，新能源已成為中國電力近六成收入來源。根據(jù)半年報，1~6月，風(fēng)電、光伏板塊營收68.3億元、48.7億元，占總收入的比重分別為28.72%、20.48%。其中，風(fēng)電板塊的盈利貢獻(xiàn)尤為突出，實現(xiàn)權(quán)益持有人利潤13.16億元，在總量中占比超過46%。

交銀國際分析師指出，上半年，中國電力分別新增風(fēng)電、光伏裝機(jī)160萬千瓦、290萬千瓦，盈利表現(xiàn)超出市場預(yù)期。下半年，因應(yīng)新能源上網(wǎng)電價市場化改革政策，管理層下調(diào)全年新增裝機(jī)規(guī)模，預(yù)計風(fēng)電、光伏裝機(jī)合計新增150萬千瓦，并將在“十五五”期間適度提升火電裝機(jī)200萬千瓦。